SBG#8劣後債での2階建てを実施（スキーム参考記事）
Schedule
- ソフトバンクグループ株式会社 第8回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債（劣後特約付）
- いわゆる35NC5のハイブリッド債（格付上の資本性債券）
| Date | Event | CF |
| 2026/03/30 0931 | 【EDINET】訂正発行登録書（仮条件 年利[4.65-5.25]%） | |
| 2026/04/10 1009 | 【EDINET】発行登録追補書類（条件決定 年利4.97%） | |
| 2026/04/10 1055 | 現金：【野村信託】証券担保融資（16時まで借入申込で即日融資） | +3,000 |
| 2026/04/10 1058 | 現金：【野村信託】→【住信SBI】資金移動（振込月10回まで手数料無料） | |
| 2026/04/11 xxxx | 現金：【住信SBI】普通預金口座→ハイブリッド預金口座【SBI証券】（口座振替） | |
| 2026/04/13 1100 | 現金：【SBI証券】申込日/約定日（資金拘束） | |
| 2026/04/22 | 現金/社債 (SBG#8劣後債)：【SBI証券】受渡日（資金引落） | ▲3,100 |
| 2026/04/22 | 社債：【SBI証券】特定口座内保管証券移管依頼日 （社債等振替制度による一般債） | |
| 2026/04/28 | 社債：【SBI証券】→【野村證券】特定口座移管完了日 | |
| 2026/[05/20] | 社債：【野村信託】担保適格社債に追加 | |
| 2026/[05/20] | 社債：【野村信託】証券担保に差入れ（与信枠は額面の60%増加） | [+1,800] |
| 2026/6/[08] | 野村證券よりSBG#5劣後債 期限前償還連絡 / 償還金を返済充当 | |
| 2026/6/21 | SBG#5劣後債 初回任意償還日（） | +3,000 |
Prepayment
SBG#8劣後債（2026/4/22発行→2031/4/22 1st Call、[4.65-5.25]%）と入れ替わりで、SBG#5劣後債（2021/6/21発行→2026/6/21 1st Call、2.75%）が償還になる。
社債投資家としては、出来れば#5償還金額を#8購入金額に充当したいが（クーポンは2.75→[4.65-5.25]%へ上昇）、むしろ発行体(SBG)としては#8調達金額→#5償還金額に充当するために新発債発行してるのでそれは叶わず。
結果として、#8新発債投資(4/22)が先にきて、#5社債償還(6/21)が後にくるため、レバレッジ投資家としてはCFのブリッジ戦略が肝要となる。（担保評価額の管理、ブリッジローンの調達の2点）
期限前償還に伴う担保管理
まず1点目、期限前償還に伴う担保管理については、既に前回検討済み（参考：SBG #67 Unsecured）
すなわち、保有社債（SBG#5劣後債）で期限前償還が発生し、担保銘柄から解除され、一時的に担保充足率（担保評価額÷借入残高）が100%を割る可能性がある場合については、期限前償還の2週間前に支店担当者より電話連絡があり、その際に、「満期償還金を返済に充当する」旨を伝えれば、追証（別途での担保差入や借入金返済）をせずに対応できるとのこと
ブリッジローンの調達
次に2点目、ブリッジローンの調達（CFが前後する中で、どうやってSBG#8への投資資金を調達するか）について問題となる。
社債の掛け値は60%であることや、（より高いクーポンへの）銘柄入れ替えであることを考慮すると、本来であれば期限前償還より前に、SBG #6を売却すればいいのだが、社債のBid/Offer Spread（売り値と買い値の差）を被るデメリットがある。
そして何より、SBI証券は保有社債の売却が可能だが、野村証券はオンラインでは保有社債の売却ができないため、電話注文が必要となりプラスがリアルタイムで確認できない
恐れ入りますが、国内債券のご売却は、「オンラインサービス」・「NOMURA」アプリでの取扱いがございません。
国内債券を売却ご希望の場合は、下記ダイヤルにて承っておりますので、お手数ですが、お電話でお問い合わせくださいますようお願いいたします。
■「野村ネット＆コールカスタマーサポート」
電話番号 0570-055-000
【ご利用できない場合】 042-303-8500
平日 8:40-17:10 （土日祝日・年末年始を除く）
オンラインサービスでお取引が可能な商品は以下の通りです。
https://www.nomura.co.jp/onlineservice/help/rule/deal_inquiry/list_rule.html代わりに、住信SBIネット銀行の2.14%無担保ローン（←野村信託の証券担保ローン2.15%より安い）などを活用して、ブリッジローンを組むこととした
Portfolio Characteristic
当Buy and Maintenance Strategy Portfolioの特性は2025/12/16 → 2026/4/27時点で以下の通りに
- NAV: 130,000,000 →161,000,000 JPY
- Coupon: 3.427 →3.724%
- Maturity: 4.23 →4.09 years
- Average Quality: A- (JCR) [Unchanged]
- Duration
- Duration: 3.39 →3.25 years
- Adjusted Duration: 3.33 →3.18 years
- OAS Adjusted Duration: 3.60 →3.47 years
- Risk
- Single Issuer Concentration: 100%
- Contry Concentration: Japan 100%
- Currency Concentration: JPY 100% (Unhedged)